台股衝破38K|美伊停火到期的懸念

台積電法說後的連鎖反應

美股昨天收黑，停火協議今天到期，伊朗拒絕重啟談判。就在這樣的背景下，台股盤中竟然衝破38,000點，本周三個交易日累計最高漲逾4,700點。這個反差不是偶然，它揭示了一個正在形成的市場結構。

關鍵起點是台積電4月16日的法說會。第一季每股純益達22元以上，毛利率66.2%，均優於市場預期。更重要的是，公司上修全年營收成長展望至超過三成，並在法說會上首度披露CoPoS面板級封裝技術的進度——實驗線已於2月完成設備進場，預計6月完成整線建置，最快2028至2029年量產。CoWoS之後，台積電已為下一個封裝世代鋪路，而供應鏈尚未完全反映這個變化。

法說會一結束，外資立刻行動。4月16日單日買超台股440億元，三日累計買超逾761億元。外資並非只是追指數——他們在重新評估台灣在AI資本支出循環中的位置。渣打銀行指出，台灣3月出口優於預期，AI需求展現高度韌性，中東衝突對接單的影響有限。高盛甚至逆勢喊出台股目標40,000點，理由不只是美伊停火，更是台灣半導體供應鏈的稀缺性。

在此浪潮中，聯發科連續兩天漲停，收在2,295元創天價，成交量達509億元，超越台積電。亞系外資調升聯發科目標價至2,800元，看好其ASIC客製化晶片在AI應用的成長潛力，包括Google TPU等大型雲端客戶持續深化合作。台積電收盤2,050元，台達電、鴻海、奇鋐、雙鴻等散熱與電源族群同步走強，IC設計族群包括M31、譜瑞-KY等多檔盤中漲停。

法人預估2026年台股整體企業獲利成長率可達33%，動能超越2025年。這不是短線情緒，而是財報驅動的估值重建。

美伊停火到期與能源風險

然而，支撐台股的AI題材，並不能屏蔽另一條正在收緊的風險鏈。

美伊兩週停火協議今日美東時間到期。川普在市場收盤前不到十分鐘宣布延長停火，但伊朗已明確表態拒絕重啟第二輪談判。荷莫茲海峽的局勢依然是全球能源市場的核心壓力源。布蘭特原油昨日從每桶95美元漲至98.48美元，漲幅3.1%。荷莫茲海峽在戰事爆發前每天通過全球約五分之一的石油供應，一旦管控持續，能源成本上升的壓力將傳導至航空、製造與消費端。

美股已有先行反應。聯合航空因高油價大幅下修全年財測，股價重挫。標普500昨日收跌0.6%。蘋果因庫克宣布9月卸任、由硬體工程老將特納斯接班，股價跌逾2.5%，市場對蘋果AI轉型路徑的不確定性同步升溫。

對台灣而言，龔明鑫表示中東戰事對台灣整體經濟影響有限，主因是AI需求維持強勁。但這個判斷有一個隱含條件：荷莫茲海峽不能長期關閉。若衝突持續超過一個月，能源成本將全面侵蝕製造業毛利，台灣的電力成本與原物料依賴將成為供應鏈的脆弱環節。

SpaceX同一天宣布以600億美元取得收購AI編碼新創Cursor的選擇權，這個數字本身就是AI軍備競賽的加速信號。Amazon承諾未來十年投入逾1,000億美元於AWS，SK海力士宣布在清州砸近130億美元建設新封裝廠，直指HBM與先進封裝的產能缺口。算力需求的每一輪加速，最終都回到台積電的晶圓代工與封裝產能。

現在市場押注的是「停火終將達成、AI需求不變」這個雙重假設。若其中一個假設動搖，當前的估值彈性將面臨快速重估。

若美伊局勢穩定、AI資本支出循環延續，台股的下一個觀察位是外資是否持續買超。若外資連買天數超過五日、每日買超維持三百億元以上，多頭格局具備延續條件。若停火再次破裂、油價突破每桶105美元，能源成本衝擊將重新成為市場定價的主要因子，屆時即使AI題材不變，估值也將承壓。驗證點在本週末的美伊談判進展，以及下週聯發科法說會釋出的ASIC業績指引。