國巨外資連賣6千張|EPS翻倍漲停千元

獲利翻倍、外資照賣——漲停背後的籌碼矛盾

國巨今日公告5月自結稅後淨利32.75億元，每股盈餘1.6元，年增112.7%，股價隨即漲停至1,080元，晉身千元股。 但同一份數字，外資昨日賣超6,306張、自營商賣超1,355張，而投信買超2,939張。 三大法人的分歧不是對獲利的判斷，而是對時間的押注。 外資的邏輯清晰：國巨近九個交易日股價從670元飆升60%，估值已先行消化近期利多，短線套利落袋為安。 投信的邏輯同樣清晰：5月EPS 1.6元只是起點，下半年Vera Rubin AI伺服器系列的MLCC用量較GB系列將翻倍成長，現在賣等於提前出場。 兩個對立的行動建立在同一個事實上，這才是真正的問題。 股價突破千元後，爭議的核心不再是「國巨好不好」，而是「翻倍用量何時進訂單」。 外資連賣兩日，而多數外資研報仍維持正向評級——這個落差，是看多者出場、還是籌碼轉移的訊號，值得追蹤。

太陽誘電先行、三星電機暫停報價——漲價鏈的關鍵節點

這波MLCC漲價從4月下旬啟動，由日本太陽誘電率先調漲高階車規與伺服器高容產品價格。 漲價性質與過去截然不同：過去的漲價起點是中低階標準品短缺，這一次完全由高階、高容值AI需求驅動。 三星電機已通知代理商暫停報價，計畫盤整市場後重新定價；村田正在內部評估，預估漲幅介於10%至40%之間。 一旦三星電機啟動調漲，台廠龍頭國巨預計將在兩週內全面跟進，台廠ASP可望持續上修。 美系外資先前估計，伺服器算力需求將驅動MLCC潛在市場超過300億美元，2025至2028年CAGR達24%，高於2016至2019年的16%。 但這裡存在一個被市場忽略的前提：漲價速度取決於三星電機何時完成定價。 三星電機若延後，台廠跟漲時程同步後移，下半年ASP上升的幅度就會縮窄。 外資連賣的時點，恰好就在三星電機暫停報價這段定價真空期。

Vera Rubin翻倍用量、本益比爭議——持有者的監控變數

法人對國巨的分歧，最終收斂在兩個不同的本益比框架上。 部分投顧喊出本益比從10倍擴張至40倍，依據是Vera Rubin系列MLCC用量較GB系列翻倍，配合ASP持續上修，明後年獲利可望重返高點。 但外資連賣暗示另一個前提：翻倍用量尚未進入正式訂單，40倍本益比是預期中的預期，不是已兌現的事實。 台廠主攻高壓大尺寸、高功率、低損耗NP0 MLCC，在此規格上確實優先於日廠。 這是結構性優勢，但優勢轉化為訂單的速度，取決於Vera Rubin系列何時從工程驗證進入量產出貨。 反方風險不容忽視：三星電機若最終選擇壓縮漲幅或延後調漲，台廠跟進時程延後，下半年的獲利動能就會落後於目前市場估值所隱含的速度。 持有者應監控的不是下一份月度EPS，而是Vera Rubin出貨時間表與三星電機正式定價公告。 觀察者若考慮介入，需等到這兩個變數有一個明確落地，才能判斷40倍本益比的方向是收斂還是擴張。 9天漲60%的行情，已預支了相當程度的確定性；剩下的問題，是時間軸能不能跟上股價的速度。