外資751億史上第4大買超日|巴菲特指標500%的警戒線
記憶體狂漲、台股破頂，資金卻在測試估值極限
台灣加權指數今日收盤41,138點，再創歷史新高。成交金額炸出1兆4,491億元，僅次於4月23日的1.46兆元，為史上第二大交易量。外資單日買超751億元，創下史上第四大紀錄。數字每一個都是前所未有的規模。
然而，在這場全面大漲的背後，有一條訊號線悄悄逼近警戒區。外媒《Business Insider》報導，台灣股市市值對GDP比率——也就是「巴菲特指標」——已接近500%，遠遠超出巴菲特本人定義的「過熱」門檻100%至200%。不是偏高，是極端。
今日盤面動能來自多方同步發力。記憶體族群領軍，威剛4月單月營收105.6億元連續兩個月創歷史紀錄，年增幅達1.7倍。華邦電跳空漲停收108.5元，重返百元俱樂部，原因是前一日法說會揭露DRAM供給缺口恐延續至2028年後。南亞科同步漲停，旺宏大漲6.85%，盤中成交量炸出439億元。信驊收18,700元、聯發科收3,430元，雙雙寫下收盤新天價。外資今日掃貨鴻海逾10萬張，群創獲買超逾7.8萬張。三大法人合計買超672.74億元，市場氣氛一面倒向多方。
與此同時，新台幣兌美元收31.488元，升值1.17角，美元指數回落至98.23。美伊談判傳出重大進展，避險情緒降溫，亞洲貨幣普遍走升，資金繼續流向台灣。AMD執行長蘇姿丰在法說會上宣布，將2030年伺服器CPU市場規模預期從600億美元翻倍上調至1,200億美元，第二季資料中心CPU營收年增率預估超過70%。全球AI基礎設施擴張的故事，在今日的台灣股市找到了最完整的體現。
但這裡有一個條件尚未解答：當外資以史上第四大規模湧入，究竟是在佈局未來，還是在追高一個已經極度偏貴的市場？
外資751億元背後的矛盾：估值警戒線與資金持續進場
巴菲特指標逼近500%這件事，需要先說清楚機制。這個指標計算的是股市總市值除以GDP，當比率超過100%至200%，巴菲特本人將其視為買股「像在玩火」。台灣股市市值對GDP的比率來到500%，意味著台灣股市的總市值大約是全年GDP的五倍。這不是一個微幅偏高，而是一個在歷史紀錄中幾乎找不到前例的極端數值。
問題在於，外資今日仍以751億元大規模買進，創下史上第四大單日買超紀錄。這兩件事同時發生，在邏輯上構成明顯的張力。理性的大型機構投資人，如果認為市場已經嚴重高估，不應該在同一天創下史上第四大買超。
支撐外資進場邏輯的，是今日的基本面確實强勁。台積電、聯發科的產品已進入無可替代的全球AI供應鏈核心地位，記憶體廠的財報也顯示真實的盈利爆發，而非預期先行。威剛第一季EPS達30.05元，全季盈利幾乎追平2025年全年。華邦電第一季毛利率53.4%創歷史新高，稅後淨利超過百億元。這些不是故事，是已經入帳的數字。外資在全球範圍內尋找最直接受益於AI基礎設施擴張的資產，台灣的半導體與記憶體供應鏈在這個框架下，仍是性價比最高的選項——即使估值已達極端水位。
然而，這裡出現了一個反方向的條件。外資買超的結構，有一部分可能並非長線戰略性配置，而是短線跟隨動能的資金流。鴻海今日被外資買超逾10萬張，群創被掃進7.8萬張，這兩者都不是AI直接受益個股，而是具備高流動性、易於大量進出的標的。當大規模資金進場的目標是「流動性好的台股」而非「特定基本面故事」，這種買超的黏性就值得存疑。台股成交量炸出史上第二大，散戶、大戶、中實戶全面進場，市場情緒已達高度亢奮。歷史上，當散戶情緒與外資動能同步達到極值，市場通常距離短期頂部不遠。
下一個驗證點：外資持續性與估值的拉鋸
這種外資大買超與極端估值同步出現的組合，歷史上有過幾個可比較的案例。2021年韓國股市在KOSPI站上3,300點的階段，外資與散戶同步創下歷史性資金流入，然而隨後的修正幅度超過30%，且在修正前，正是外資開始系統性轉為賣超的那一天，市場才真正反應。台灣2000年科技泡沫高峰期間，台股加權指數在8,000點以上的區間，同樣出現外資單日大幅買超的紀錄日，緊接著卻是快速回落。共同點是：外資並非以單一動作宣告立場轉變，而是透過持續性的方向改變傳遞訊號。
從這個角度來看，今日751億元的外資買超，本身並不是危險訊號，而是一個需要持續觀察方向的數據點。關鍵的驗證指標有兩個。第一，外資是否在接下來的三至五個交易日維持買超方向，而非出現一日衝刺後立即轉賣的型態。第二，新台幣能否穩守31.5元以上的區間——新台幣持續升值，反映外資資金仍在流入，一旦匯率開始逆轉，資金出走的跡象將最先在匯市顯現。
台灣記憶體與半導體的基本面故事是真實的。AI基礎設施的資本支出上修至8,300億美元，北美CSP的擴張週期仍在延伸，台灣供應鏈的受益地位短期難以被取代。如果外資的進場是基於這個邏輯，則現有的高估值有一定的基本面支撐，市場或許可以維持高位更長時間。然而，如果未來幾日外資資金開始轉向，而市場卻仍在依賴散戶情緒維持成交量，那麼1.45兆元的單日成交高峰，可能就是這一輪衝高的最強烈訊號。
外資今日751億元的規模是確定的。方向能否維持，是明天開盤後的第一道題目。