科技巨頭AI帳單|大規模裁員與市場震盪

AI悖論下的裁員潮

Meta 宣布裁員 8,000 人，微軟則針對美國約 7% 員工（約 8,700 人）提供自願離職方案，光是一週內，科技巨頭合計縮減超過 2.3 萬個職位。然而，這兩家公司對人工智慧的投入卻創下歷史新高。Meta 持續將數十億美元投入 AI 基礎設施；微軟更承諾 2026 財年的資本支出將達 1,100 億至 1,200 億美元，較前一年激增 66%。高層在宣布裁員的同時追加紀錄級支出，並非決策矛盾，而是商業模式的結構性轉型。

微軟 Azure 雲端業務上季成長 39%，商業訂單餘額達 6,250 億美元，年增 110%，顯示 AI 投資已產生實質回饋。本次離職補償方案針對年資加年齡達 70 年以上的資深主管及基層，反映出企業並非因恐慌而砍人，而是為了配合「AI 優先」模式調整組織金字塔。消息公布後，微軟股價重挫 4%，創 2 月以來最慘單日表現，年初至今跌幅擴大至 14%。

市場反應揭示了投資人的焦慮：並非懷疑 AI 佈局，而是擔憂龐大支出會先於毛利吸收壓力前耗盡現金流。儘管如此，55 位分析師仍維持微軟「買進」評級，共識目標價約 580 美元，遠高於週四收盤的 415 美元。多頭看好 Azure 複合成長與企業內部 AI 生產力的提升，但風險在於時間差：若 AI 效率收益需兩三年才能體現，目前的離職方案將成為利潤承壓的領先指標。

軟體類股連鎖拋售

在微軟釋出裁員消息的同日下午，ServiceNow 公布首季財報後股價崩跌 18%，拖累 Salesforce 在無利空下重挫 9%。這股恐慌蔓延至整個雲端軟體產業，相關個股紛紛下探數月低點，那斯達克軟體指數創下 2025 年初以來最慘單週表現。

ServiceNow 暴跌有其具體誘因。受伊朗衝突影響，中東客戶簽約進度延後，導致訂閱營收出現 75 個基點的缺口，超出市場預期。同時，該公司為收購 Armis 耗資 77.5 億美元，整合成本導致利潤指引下修。包括高盛、傑富瑞（Jefferies）、Piper Sandler 在內的多家機構隨即下調目標價，將區間從 175-200 美元大幅砍至 85-165 美元。ServiceNow 年初至今跌幅已達 45%。

這波拋售反映出市場對「AI 顛覆風險」的重新定價。2024 年投資人對軟體股給予高估值，是基於 AI 自動化將加速企業採用的假設；但若連龍頭平台都面臨合約遞延與利潤壓縮，軟體業的成長溢價恐難維持。5 月 4 日的分析師日將是焦點，管理層需回應 AI 變現、Armis 整合及中東業務的後續狀況。在證據明確前，該領域將持續因不確定性而重估估值。

油價與晶片股兩極

軟體股重挫時，市場底層正醞釀兩股對立勢力。伊朗戰火威脅荷莫茲海峽，推升國際油價突破 100 美元大關，美零售通膨衝上兩年高點。聯合航空將全年獲利預估從 11 美元下修至 7 美元，警告夏季票價恐漲 15% 至 20%；漢莎航空則取消兩萬個航班。能源衝擊正擴散至所有依賴燃料與物流的成本結構中。

然而，英特爾週四盤後公布首季財報，掃陰半導體板塊的陰霾。英特爾每股盈餘 0.29 美元、營收 136 億美元，遠優於市場預期的 0.01 美元與 124 億美元，且第二季營收指引亦高於預期。消息帶動英特爾盤後飆升 15%，超微（AMD）與 ARM 同步走揚。執行長陳立武指出，AI 需求正從基礎模型訓練轉向推論與代理人工作負載，支撐了 CPU 與先進封裝的持續需求。

週四的市場數據顯示出顯著的分化：AI 基礎設施硬體持續領跑，而應用層軟體則面臨估值重整。硬體作為 AI 建設的「鏟子」，需求透明度與合約穩定度較高。此邏輯能否維持，取決於科技巨頭的資本支出循環。若微軟或 Alphabet 在 4 月 29 日的財報中能維持 Azure 與 Google Cloud 35% 以上的成長指引，硬體股的漲勢將獲得支撐；否則，週四的軟體拋售可能演變成大盤全面的重新定價。