費半強彈5.61%|聯發科漲停1201點能撐住

台股史詩反彈

台積電(2330)昨日盤中跌近2700點創下史上最大盤中跌幅，今日卻大漲1201點收44704點，成為史上第九大收盤漲點。這個反轉速度不尋常，它的能量來源並非來自台灣內部。

費城半導體指數前一交易日單日強彈5.61%，上漲501點，台積電ADR同步漲2.64%。這組數字決定了今日台股開盤的方向，而非昨日台股內部的籌碼結構。

聯發科(2454)開盤後迅速打上漲停4475元，單一個股對大盤貢獻超過190點，成為今日最大引擎。這不是散戶的行為，漲停板的力度來自期貨夜盤已鎖定方向後的現貨機構跟進買盤。

被動元件族群同步爆發，國巨(2327)直奔漲停826元，華新科(2492)漲幅超過9%。這類庫存週期標的在一天之內出現如此幅度，反映的是外資空單回補疊加內資技術買盤，而非基本面訊號的改變。

金融類股首度站上3000點，國泰金(2882)與富邦金(2881)雙雙改寫歷史新高。金融與電子同日創高，成交量達1.15兆，這個資金規模說明今日的反彈不是短線反彈，而是各類別參與者同時出清昨日恐慌部位。

問題在於，昨日重挫的觸發點是美股AI股賣壓，而今日的反彈是費半一日強彈拉回的技術修復。這兩個事件的速度不對稱——下跌花了一個交易日，恢復也僅花一個交易日——但這背後有一個更深層的結構性變化，昨日的拋售者並未等到答案就已被擠出倉位。

輝達中國市占歸零

就在台股急速修復的同一時間，輝達(NVIDIA)執行長黃仁勳公開表示，輝達在中國AI加速器市場的市占率已降至0%，相較兩年前的主導地位出現劇烈反轉。這個聲明直接重塑了台灣AI供應鏈的定位框架。

根據投行Bernstein估算，輝達中國AI GPU市占從2024年的66%大幅下滑至約8%，而中國本土供應鏈——包括華為、寒武紀等——預計可填補約80%的本地需求。黃仁勳直言，美國的出口管制從戰略角度已「產生反效果」，相當於主動讓出全球最大市場之一。

這個判斷對台股的意義是雙向的。一方面，輝達在中國的市場份額消失，意味著輝達的增量算力訂單將更集中流向非中國市場——美國、東南亞、歐洲的資料中心建設，而這些訂單的供應鏈主軸仍是台積電(2330)與台灣PCB、散熱族群。外資在過去兩個月持續加倉台積電，恰好對應這一結構性轉移的定價起點。

另一方面，黃仁勳同時表示輝達將把台灣研發員工從1千人擴增至4千人，並強調台灣供應鏈優勢無可取代。這個投資方向是一個明確訊號：台灣在輝達全球AI佈局中的角色從「製造節點」升格為「研發+製造複合核心」，這一框架尚未完全反映在台廠的估值結構中。

然而輝達中國市占歸零，同時意味著中國本土AI競爭者正在加速自主建構CUDA替代生態，若這條路徑在未來三至五年成立，對輝達全球定價權的影響將是第二層風險。今日台廠的反彈尚未定價這個遠端變數，但它決定了這波反彈能維持多久。

SpaceX IPO估值分歧

SpaceX本月即將啟動首次公開募股，目標估值1.8兆美元，但晨星(Morningstar)給出的合理估值僅7800億美元——不到目標的一半。這個估值分歧直接拉動台灣低軌衛星供應鏈今日的資金行為。

昇達科盤中高點達1920元，單日漲幅7.56%；啟碁打入Starlink供應鏈，漲6.03%至290元；高階HDI板廠華通漲逾7%至274元。這三檔標的的共同特點是SpaceX Starlink直接供應商，其漲幅先於SpaceX正式掛牌就已出現，資金的進場時序顯示機構提前佈局IPO前的概念行情，而非等待上市後的實際訂單確認。

晨星的估值分析指出，SpaceX核心的火箭與Starlink業務價值約6110億美元，額外的AI業務以機率加權計入約1700億美元。關鍵矛盾在於，SpaceX的資本支出佔收入比例已從2023年的42%飆升至最新一季的215%，這個比例暗示SpaceX正從太空公司轉型為重資產AI基建公司，而台廠的訂單曝險屬於Starlink通訊服務層，而非SpaceX新壓注的AI運算層。

昇達科與啟碁的今日漲幅定價的是Starlink持續擴張帶來的硬體訂單增長，但若SpaceX上市後投資人聚焦資本支出暴增這一財務壓力，管理層對Starlink硬體採購的優先級重新排序，則台廠的訂單能見度將成為下一個需要驗證的節點。SpaceX IPO正式定價與掛牌後的首週成交結構，是觀察這組台廠部位是否能持續的具體時間視窗。