SpaceX 750億吸血|台積電外資連6日賣超

SpaceX抽走誰的錢

台積電今日股價在盤中一度跌至2210元，跌幅達40元，而5月合併營收年增30.1%剛剛公佈。這個落差本身就是一個需要解釋的問題。

SpaceX即將於本周五以750億美元規模在那斯達克掛牌，目前已吸引超過2500億美元認購需求，超額認購約3.5至4倍。這不是一個抽象的市場情緒問題，而是一個具體的資金挪移問題。

台股投顧分析師已在盤中直接點名：為了參與SpaceX認購，機構投資人正從既有AI持股中調節資金。外資在台股連續6個交易日站在賣方，累計賣超金額達4732億元新台幣，且賣超重心正好集中在台積電、鴻海等AI供應鏈核心權值股。

問題不是外資為什麼賣台積電，而是他們從哪裡籌錢。SpaceX上市後預計快速被納入那斯達克指數，屆時將佔有相當權重，迫使被動型ETF同步重新配置，所有現有成分股都面臨機械性稀釋壓力。這不是看空AI供應鏈，而是指數結構重組帶來的強迫性位移。

台積電今日留下長下影線，盤中最低觸及42006點後出現低接買盤支撐，收盤跌幅縮至0.18%。這條下影線說明一件事：以價格信號來看，承接方已經現身，但尚未完全消化外資賣壓。台積電在這個位置的持有成本結構，還沒有被新的定價框架所取代。

供應鏈確認信號

外資連續賣超的同一天，黃仁勳在台北的訪問影片點名台積電、緯創等5大台廠，明確表示Vera Rubin AI伺服器系統已全面投產，台灣供應鏈廠商超過150家參與其中。SK集團會長崔泰源則在東京公開承諾，SK海力士2034年前晶圓產能將擴增至三倍，並直接點名台灣是評估海外設廠的優先選項之一。

這兩個信號之所以重要，是因為它們改變了SpaceX吸金的解讀框架。外資從台積電調節出去的資金，是去拿一個SpaceX在AI基礎建設中無法替代台積電的上市標的，這與放棄台積電的邏輯截然不同。Vera Rubin的全面投產需要台積電提供最先進製程的晶片，而SK海力士的HBM記憶體擴產計畫，同樣以台灣供應鏈的穩定運作為前提。

但這裡存在一個解讀上的分歧。機構投資人中，一部分人將此次外資賣超視為短線流動性調節，預計SpaceX定價後資金將回流；另一部分人則認為，SpaceX納入指數後持續的被動型資金重配，會讓台積電長期面臨指數權重稀釋壓力，即使基本面維持不變。這兩種立場目前同時在市場中被定價。

SK海力士今日股價先跌9.9%後反彈至上漲2.5%，這個劇烈波動正好呈現了這個分歧的幅度。崔泰源本人也坦言「市場非常不穩定，很可能繼續震盪」。外資目前的流向，是把台積電的部位暫時停放在哪個資產類別，而非永久性撤離AI供應鏈，這個區別決定了下周以後的資金動向。

SpaceX上市定價預計於本周四完成，掛牌在本周五。在定價確定、超額分配比例公佈之前，外資從台積電提走資金的速度能否放緩，取決於機構投資人是否獲得足夠的SpaceX配額。若大規模機構申購在最後一刻落空，被套在流動性調節倉位中的資金，反而可能快速回補台積電。