友達非顯示業務過半|外資當日大賣60,133張

2026-06-22 · TWSE

Q1轉折點：非顯示業務首度過半，外資卻反手賣

友達今日盤中上漲9.95%，同日公布Q1非顯示業務占比首度突破51%，超越傳統面板主業。這個數字在台灣面板產業史上從未出現，但外資當天賣超60,133張，規模居全市場前列。問題不在數字本身，而在資金行為的方向：里程碑理應吸引買盤，外資卻反向操作。

關鍵在於TrendForce的措辭。研究機構指出，非顯示業務需成長至50%甚至70%以上，台系面板廠「才算轉型成功」。51%恰好卡在門檻入口——對散戶而言是突破，對外資而言或許只是確認舊業衰退的速度夠快。

友達第一季非顯示業務已涵蓋光通訊CPO、Micro LED、智慧移動等領域。但非顯示業務中，毛利率最高的CoPoS先進封裝供應鏈參與，目前仍屬早期佈局，尚未貢獻規模性獲利。傳統顯示業務則持續面對中國面板廠的價格壓力。51%的占比突破，能否同步帶動毛利率提升，是外資賣超所表達的核心懷疑。

同一天，外資賣出60,133張，散戶融資增加9,929張。這不是雜訊，而是兩類投資人對「轉型成功」定義不同所導致的正面衝突。

外資的賣點可以從近5日籌碼驗證：過去五日外資合計賣超，與大盤大漲逾1200點的背景形成強烈對比。整體市場風險偏好大幅回升之際，外資卻選擇減碼友達，說明賣出是主動選擇，而非防禦性調節。

散戶融資加碼的邏輯則不同——台積電帶飆CoPoS題材、面板廠切入AI封裝供應鏈的故事剛剛在市場開始流傳，51%的占比突破成為具體的「轉型確認訊號」。融資者買的是敘事的加速；外資賣的是獲利能力驗證前的高估值風險。

這道分歧的本質是時間框架：散戶押注未來12到18個月的轉型估值重評，外資等待的是毛利率改善的季報實證。在美光財報6月24日公布前夕，記憶體族群吸走大量資金，面板轉型題材能否在這個時間點搶到資金，本身就是個問題。

台系面板雙虎的轉型路線，在今日拉開分歧。群創2026年以Chip-first製程打進美系一線太空衛星廠商供應鏈，完成階段性里程碑；友達則選擇CPO（共封裝光學）光通訊路線，寄望搶占AI資料中心「光進銅退」商機。

這兩條路線並非互補，而是策略選擇的分叉。群創選擇半導體先進封裝，直接切入台積電CoPoS的下游生態圈，以大面積面板基板的製程優勢承接RDL-first工序；友達選擇光通訊，依托CPO在AI資料中心伺服器互連技術上的長期需求。

市場的隱含假設是：兩條路都能走通，友達和群創各自找到出路。但這個假設在今日的資金行為中受到挑戰。群創盤中漲停+9.95%，而友達也同步大漲——然而群創的衛星訂單是已落地的合約，友達的CPO布局目前仍在早期商業化階段。同樣的漲幅，背後的基本面確認程度並不對等。

這是今日外資賣超友達的深層邏輯：群創有已驗證的訂單里程碑作為估值錨，友達的CPO題材尚待季報確認。市場把兩者並列，但外資選擇了區別對待。

TrendForce的轉型門檻是50%至70%。友達剛跨過51%，距離70%仍有近20個百分點。關鍵問題是成長速度：若非顯示業務每季增加2至3個百分點，到達60%需要三到五季；但若傳統顯示業務快速萎縮，分母縮小反而推升占比，這種「被動突破」並不代表獲利能力提升。

最能區分這兩種情境的指標，不是占比本身，而是毛利率走向。若非顯示業務帶動整體毛利率上升，轉型是真實的；若毛利率原地踏步甚至下滑，51%只是舊業衰退的速度確認。下一個觀察時間點：2026年第二季財報，預計7月底至8月初公布。

持有者的核心問題：CPO和CoPoS題材是否具備足夠的訂單能見度，能撐過美光財報後可能的記憶體族群資金重分配？若記憶體行情持續吸走台股科技資金，面板轉型題材短期恐缺乏獨立的資金來源。

旁觀者的入場準則更明確：等待第二季毛利率數據，確認非顯示業務的獲利品質，而不僅是占比數字。外資-60,133張的賣壓若在下季財報前未出現反向回補，代表機構資金仍在評估期，估值難以進一步擴張。