外資3天砍2791億|台股結構性換手還是崩盤前兆

外資棄守科技

台積電(2330)今日盤中跌破44,000點支撐，終場收43,225點，跌幅3.31%，寫下史上第六大單日跌點。但讓人難以忽視的不是指數本身，而是外資連續四個交易日砍出超過3,400億元，其中今日單日達935億元，創史上第八大賣超紀錄。

這樣的賣超規模，遠超伊朗事件本身所能解釋的範圍。美軍在週二下午對伊朗發動「自衛性打擊」，以回應直升機遭擊落事件，費城半導體指數盤中一度急殺8.5%，收盤跌幅收斂至1.9%。台股卻未同步收斂，午盤後持續下探，顯示外資的賣壓並非在等待地緣衝突降溫才啟動，而是把伊朗事件當作執行既定調節的視窗。

關鍵在於資金的去向。外資淨賣出以友達(2409)、聯電(2303)、華邦電(2344)為主，這三檔均為前波高檔吸引融資的流動性標的，而非台積電或輝達鏈的核心持倉。國家隊進場輸血逾10億元買超華邦電，投信則繼續加碼205億元，顯示賣方與買方之間存在結構性分層：外資賣的是估值過高的邊緣持倉，國內機構承接的是有訂單支撐的核心倉位。

然而這個分層若要成立，前提是外資的賣壓有明確的停止點。今日成交值達1.32兆元，為史上巨量之一，融資餘額是否同步增加，將決定這波下跌究竟是換手還是散戶高位接盤。

SpaceX吸金洪流

外資正在賣台股，但並不意味著全球科技資金在撤退。SpaceX的IPO已吸引逾2,500億美元投資者需求，超額認購近四倍，預計6月12日掛牌。這波資金磁吸效應，直接解釋了台股部分科技權值股被賣超後，低軌衛星與被動元件族群卻逆勢走強的內部分化。

萊德光電-KY(7717)今日逆勢漲停鎖死654元，手握光纖被動元件與低軌衛星雙題材。被動元件龍頭國巨(2327)盤中攻上漲停908元，雖終場翻黑，仍寫下分割後高點。元晶(6443)因馬斯克揭露AI衛星以大量太陽能電池為核心的設計草案，爆量衝上漲停。這些個股在大盤重挫1,478點的日子裡逆勢強攻，背後的資金來源不是外資，而是內資ETF與主動投信的主題輪動。

SpaceX IPO帶來的不只是題材熱度，還有結構性資金位移的訊號。富邦豪擲189億元搶進SpaceX，台灣機構投資人在外資集體撤退時，正主動卡位下一輪科技基礎設施的供應鏈入口。從電容到太陽能電池到光纖元件，這條從台灣廠商通往太空軌道算力的鏈條，目前仍是本週最具量能支撐的主題軸。

問題是這條軸線能撐多久。SpaceX IPO後資金是否持續輪動回台股供應鏈，還是僅為掛牌前的短期炒作，取決於馬斯克在2027年前啟動軌道AI運算測試的時程是否有實質進展。

台灣50換血訊號

SpaceX吸引資金聚焦AI基礎設施的同時，台灣50指數自6月18日起正式剔除中鋼(2002)、台塑(1301)等傳產巨頭，納入貿聯-KY(3665)、創意(3443)、南電(8046)、臻鼎-KY(4958)等AI供應鏈成員。這是被動ETF的強制換倉訊號，不依賴主動判斷，也不受地緣事件左右。

追蹤台灣50的ETF持有者必須在成分股生效前完成換倉，這代表傳產股面臨被動賣壓，而AI科技股將迎來強制買盤。外資雖然正在整體賣超台股，但成分股調整的ETF流量方向相反。這兩股力量同時作用在台股身上，形成了今日最難讀懂的定價矛盾：大盤跌、AI成分股跌，但後者承受的是外資一般性調節，迎接的是被動換倉的結構性需求。

外資的賣超究竟屬於估值調節還是配置撤離，將在接下來的指數成分股生效日前後見分曉。若6月18日換倉完成後外資賣壓不見緩解，代表賣壓來源並非成分股轉換帶來的浮籌，而是更深層的Taiwan premium重評估。CPI數據若明日高於預期，聯準會最快9月加息的押注強化，將是驗證這個假設的第一個觸發點。