IA nas Big Techs|Cortes e pressão setorial
Paradoxo da IA
A Meta está eliminando oito mil postos de trabalho. Simultaneamente, a Microsoft oferece programas de desligamento voluntário para 7% de sua força de trabalho nos Estados Unidos — aproximadamente oito mil e setecentos funcionários. Somadas, as demissões superam 23 mil posições em apenas uma semana. No entanto, ambas as empresas planejam investir em inteligência artificial volumes de capital inéditos em suas histórias. A Meta direciona bilhões para infraestrutura de IA, enquanto a Microsoft projeta investimentos em bens de capital (Capex) entre 110 e 120 bilhões de dólares apenas para o ano fiscal de 2026, um salto de 66% em relação ao ano anterior. Essa contradição não é acidental, mas parte integrante do novo modelo de negócios.
O segmento de nuvem Azure, da Microsoft, cresceu 39% no trimestre mais recente, com um backlog comercial que atingiu 625 bilhões de dólares, uma alta de 110%. O investimento em IA apresenta resultados claros, mas também reestrutura as funções humanas dentro dessas organizações. O programa de desligamento voluntário foca em cargos de diretoria sênior e abaixo, cujos anos de serviço somados à idade totalizem 70 ou mais. Não se trata de uma crise de custos, mas de uma reformulação deliberada da pirâmide organizacional para um modelo operacional focado prioritariamente em IA. As ações da Microsoft caíram 4% após o anúncio, seu pior pregão desde fevereiro, acumulando uma queda de 14% no ano.
A reação do mercado expõe a ansiedade dos investidores: o receio não é de que a aposta em IA esteja errada, mas de que os gastos superem os retornos mensuráveis antes que as margens operacionais consigam absorver a pressão. Apesar disso, 55 analistas mantêm recomendação de compra ou compra forte para a Microsoft, com um preço-alvo de consenso próximo a 580 dólares, contra o fechamento de quinta-feira na casa dos 415 dólares. A tese de alta baseia-se no crescimento composto do Azure e em um novo ciclo de produtividade interna via IA. O risco, contudo, é o tempo de maturação. Se os ganhos de eficiência levarem dois ou três anos para impactar as margens, o programa de cortes atual funciona como um indicador antecedente de pressão sobre a rentabilidade futura.
Queda no Software
Na mesma tarde em que a Microsoft anunciou seus cortes, a ServiceNow divulgou os resultados do primeiro trimestre e o setor de software corporativo sofreu um forte abalo. As ações da ServiceNow despencaram 18% em uma única sessão. A Salesforce caiu 9%, mesmo sem notícias específicas sobre a companhia. O contágio se espalhou pela categoria, levando os nomes de software em nuvem para mínimas de vários meses e colocando o índice de software da Nasdaq no caminho para sua pior semana desde o início de 2025.
O mecanismo por trás do tombo da ServiceNow foi específico. Contratos locais no Oriente Médio foram adiados por clientes impactados pelo conflito com o Irã, gerando um peso negativo de 75 pontos-base na receita de assinaturas que não havia sido precificado pelos analistas. Simultaneamente, as projeções de margem foram reduzidas devido aos custos de aquisição da Armis, negócio fechado por 7,75 bilhões de dólares. Instituições como Goldman Sachs, Jefferies, Piper Sandler e KeyBanc cortaram seus preços-alvo em poucas horas. Embora a maioria tenha mantido a recomendação de compra, os alvos caíram de patamares próximos a 200 dólares para faixas entre 85 e 165 dólares. A ServiceNow agora acumula queda de 45% no ano.
A questão central que impulsiona as vendas é uma reprecificação do risco de disrupção por IA em todo o setor de software. Durante 2024 e o início de 2025, investidores pagaram múltiplos elevados assumindo que a automação aceleraria a adoção de softwares. O desempenho da ServiceNow levanta uma dúvida crítica: se até as plataformas que entregam ganhos de produtividade via IA enfrentam adiamentos e compressão de margens, quão durável é o prêmio de crescimento do setor? O "Analyst Day" da ServiceNow, em 4 de maio, será o próximo evento decisivo, onde a gestão precisará responder sobre a monetização da IA e a integração da Armis. Até lá, o setor opera sob incerteza, e não necessariamente sob evidências de um colapso estrutural.
Petróleo e Chips
Enquanto o software sofria liquidação, duas forças opostas ganhavam corpo sob a superfície do mercado. O conflito no Irã e o controle sobre o Estreito de Ormuz elevaram o petróleo acima de 100 dólares o barril, levando a inflação ao consumidor nos EUA ao nível mais alto em dois anos. A United Airlines reduziu sua projeção de lucro anual de 11 para 7 dólares por ação e alertou que as passagens de verão podem subir até 20%. A Lufthansa cancelou 20 mil voos. O choque energético não está contido; ele contamina todas as estruturas de custos dependentes de combustível, frete ou insumos químicos.
Contudo, após o fechamento do mercado na quinta-feira, a Intel reportou resultados do primeiro trimestre que dissiparam o pessimismo no setor de semicondutores. A Intel registrou lucro por ação de 29 centavos sobre uma receita de 13,6 bilhões de dólares, superando as estimativas de 1 centavo de lucro e 12,4 bilhões de receita. A projeção de receita para o segundo trimestre ficou entre 13,8 e 14,8 bilhões de dólares, bem acima dos 13,1 bilhões esperados. As ações saltaram 15% no "after-market". AMD e ARM Holdings também subiram. O CEO Lip-Bu Tan atribuiu o desempenho à transição do treinamento de modelos para cargas de trabalho de inferência e agentes, o que sustenta a demanda pelos CPUs e pelas capacidades de embalagem avançada da Intel.
Os dados reforçam um mercado bifurcado: o hardware de infraestrutura de IA avança enquanto o software de aplicação enfrenta um ajuste de valuation. A lógica é que chips e processamento são as ferramentas essenciais de qualquer expansão tecnológica; a demanda é mais visível e menos exposta a adiamentos contratuais do que as assinaturas de software corporativo. Essa tese se mantém enquanto os ciclos de investimento em IA continuarem. Se a Meta ou a Microsoft sinalizarem uma pausa nos gastos de infraestrutura — o que os cortes de pessoal ainda não sugerem — o rali do hardware perderá seu suporte narrativo. O marco para observar antes do fim de semana é o balanço da Microsoft em 29 de abril, seguido pela Alphabet. Se o crescimento da nuvem Azure e do Google Cloud permanecer acima de 35%, o comércio de infraestrutura sobreviverá intacto à semana difícil do setor de software.