Batu Bara RI Diblokir China|DSI Ekspor Satu Pintu, Risiko Arus Kas AADI-BYAN

Lapisan Baru Risiko: DSI Bukan Sekadar Birokrasi Tambahan

Sejak 1 Juni 2026, setiap ekspor batu bara dari Indonesia wajib dilaporkan ke PT Danantara Sumberdaya Indonesia — DSI.

Pemerintah menyebutnya fase transisi. Prabowo mengumumkan PP No.21/2026 di Rapat Paripurna DPR pada 20 Mei 2026.

Narasi resminya: memperkuat pengawasan devisa, menutup celah under-invoicing, dan mengoptimalkan penerimaan negara dari komoditas senilai US$24,48 miliar per tahun.

Tetapi ada asumsi tersembunyi di balik narasi itu yang perlu dicermati.

Analis RHB Sekuritas Andrey Wijaya menyatakan sektor batu bara tetap overweight selama implementasi DSI berjalan lancar tanpa mengganggu volume ekspor.

Kata kuncinya: "berjalan lancar."

Asumsi itu membutuhkan DSI sebagai lembaga baru yang langsung mampu mengelola aliran ekspor tiga komoditas berbeda — batu bara, CPO, dan ferro alloy — secara bersamaan, pada hari pertama operasional.

Ekonom Transparency International Danang Widoyoko menyebut pembentukan DSI justru menambah satu lapisan birokrasi tanpa menyelesaikan akar masalah yang ada di sistem kepabeanan.

Ketua Umum Gapki Eddy Martono meminta agar pemerintah tidak memaksakan implementasi penuh 1 Januari 2027 jika tahapan belum siap.

Di sinilah asumsi RHB dan asumsi Gapki bertentangan secara fundamental.

RHB bertaruh pada kelancaran. Gapki dan INDEF bertaruh pada ketidaksiapan.

Untuk pemegang AADI atau BYAN, perbedaan dua asumsi ini bukan soal sentimen — ini soal apakah arus kas operasional perusahaan akan terganggu pada paruh kedua 2026 atau tidak.

BYAN sendiri dalam keterbukaan informasi ke BEI menyatakan belum dapat menentukan secara pasti dampak kebijakan DSI terhadap pendapatan, laba usaha, laba bersih, maupun arus kas.

Perusahaan dengan pendapatan USD 821,65 juta di Q1 2026 — sudah turun 7,6% dari periode sama tahun lalu — tidak mampu mengkuantifikasi dampak regulasi yang sudah efektif berlaku.

Itulah dimensi risiko yang pasar belum sepenuhnya memperhitungkan: bukan risiko bahwa DSI pasti gagal, tetapi risiko bahwa ketidakpastian itu sendiri adalah biaya operasional baru yang berlangsung selama minimal enam bulan ke depan.

China Tunda Impor: Diversifikasi Pemasok atau Sekadar Jeda Sementara?

Pada 3 Juni 2026, China Coal Transportation and Distribution Association melaporkan ke Bloomberg bahwa sejumlah importir China menunda pengiriman batu bara dari Indonesia bulan Juni.

Analis CCTD menyebut aturan sentralisasi ekspor melalui DSI telah memperlambat proses transaksi, mendorong kenaikan harga, dan memperketat pasokan.

Data yang perlu diperhatikan: ekspor batu bara RI ke semua pasar sudah turun 7,27% secara nilai dan 6,70% secara volume pada Januari–April 2026, menjadi 114,54 juta ton.

Penurunan ini terjadi sebelum DSI berlaku. DSI hanya memperburuk situasi yang sudah berjalan.

Head Center of Industry INDEF Andry Satrio Nugroho mengatakan penundaan China bisa diikuti India — dua pasar terbesar ekspor batu bara Indonesia.

Di sini ada asumsi tersembunyi kedua yang perlu dicermati dari sisi pembeli.

China sudah melakukan diversifikasi pemasok batu bara ke Mongolia, Rusia, dan Australia dalam beberapa tahun terakhir. Bukan karena DSI — tetapi karena harga batu bara Indonesia sudah bergerak mendekati harga domestik China.

DSI hanya menambahkan satu alasan lebih untuk melakukan diversifikasi yang memang sudah direncanakan.

Artinya, penundaan pembelian ini mungkin bukan hanya respons terhadap ketidakjelasan mekanisme DSI — melainkan momen di mana China mengakselerasi rencana diversifikasi yang sudah ada.

Jika pembacaan itu benar, maka pemulihan tidak akan otomatis terjadi setelah DSI mengklarifikasi prosedurnya.

Ekspor batu bara BYAN dan AADI bergantung pada volume penjualan ke pasar ekspor. AADI sendiri baru masuk masa cum dividen Rp462 per saham pada 4 Juni 2026, dengan harga saham yang telah turun 27,11% dalam 30 hari terakhir ke level Rp8.000.

Yield dividen 5,78% terlihat menarik. Tetapi yield tinggi dari saham yang turun 27% bukan hanya sinyal murah — bisa juga merupakan sinyal bahwa pasar sedang mempertanyakan keberlanjutan arus kas yang menjadi dasar pembagian dividen itu.

Titik konfirmasi yang perlu dipantau: apakah volume pengiriman batu bara bulan Juli–Agustus 2026 kembali ke level normal, atau tetap tertekan. Jika tekanan berlanjut melewati akhir fase transisi DSI pada 31 Desember 2026, maka asumsi overweight RHB Sekuritas perlu direvisi secara mendasar.