Valutazioni Tesla|Il dilemma dei mercati
Il nodo centrale
Tesla è prezzata come una piattaforma tecnologica, ma i ricavi dipendono ancora dalla vendita di auto. Nel 2025 il fatturato è calato per la prima volta: utile netto a -47% e operativo a -38%. Con un multiplo P/E forward di 167 volte, il mercato non sconta i risultati attuali, ma scommette sul futuro. UBS ha promosso il titolo da "sell" a "neutral", sottolineando come Tesla si muova più sul sentiment e sulla narrativa che sui fondamentali.
Il settore auto
Nel primo trimestre 2026, Tesla ha consegnato 358.023 veicoli, mancando le stime. Nel quarto trimestre 2025 i volumi sono scesi del 16% annuo. Pesano la concorrenza, una gamma datata e il ritiro degli incentivi negli Stati Uniti. In Europa incide la polarizzazione politica di Elon Musk, mentre in Cina e UE l'approvazione del sistema FSD resta in sospeso. I margini auto al 16% e 44 miliardi di dollari in cassa confermano la solidità finanziaria, ma il divario con la valutazione attuale resta storicamente ampio.
Fattori positivi
Il segmento energy storage cresce con un CAGR del 168% in tre anni. Nel quarto trimestre 2025 i ricavi sono aumentati del 25% con 14,2 GWh installati. La rete Supercharger, grazie allo standard NACS adottato da Ford e GM, genera flussi ricorrenti ad alto margine indipendenti dalle vendite di auto. Sul fronte AI, è terminato il design (tape-out) del chip AI5 per il 2027. Gli abbonati FSD sono 1,1 milioni (+38%): il vero vantaggio competitivo è il database di addestramento unico al mondo.
Prospettive
Tesla prevede capex per 20 miliardi di dollari nel 2025, più del doppio rispetto agli 8,5 miliardi del 2024. BNP Paribas stima un cash burn di 7 miliardi. Le probabilità di mercato per Robotaxi e Optimus restano basse (12% e 21%). Il 22 aprile sarà decisivo: TD Cowen prevede un rimbalzo, Wells Fargo teme la scarsa visibilità su AI e robotica. Senza conferme su Cybercab e piani di produzione, il premio di valutazione rischia una brusca correzione verso i multipli dell'automotive tradizionale.