Del Monte Pacific 590M na Kakulangan|SGX Babala at Isang Nagpalawig na Nagpapahiram Lamang

Ang $590 Milyong Butas sa Balanse ng Del Monte Pacific

Noong Hulyo 9, inihayag ng Del Monte Pacific Limited na kinatawan nila ang mga alalahanin ng Singapore Exchange ukol sa tinatawag nitong going concern risk — ang tanong kung kaya pa ng kumpanya na manatiling gumagana.

Ang pinagmulan ng babala: isang $590 milyong kakulangan sa kapital na lumantad sa pinakabagong financial disclosures ng kumpanya.

Hindi ito maliit na bilang para sa isang pandaigdigang food company na may operasyon sa Pilipinas, Estados Unidos, at ibang bansa.

Agad na tumugon ang Del Monte management: sinabi nilang kaya nilang manatiling nakalutang, na ang kalagayan ay namamahalaan at hindi nagbabala ng agarang pagbagsak.

Ngunit ang SGX ay isang regulated exchange na hindi naglalagay ng going concern flag nang walang basehan — ang regulasyon mismo ang nagtatanong kung ang kumpanya ay maaaring matupad ang mga obligasyon nito sa susunod na labindalawang buwan.

Ang salungatan ng dalawang posisyon ang siyang naglalagay ng presyon sa lahat ng may hawak ng DMPF sa PSE ngayon: sino ang dapat paniwalaan?

Ang Tunay na Boto: Isang Nagpapahiram Lamang ang Nagpalawig ng Waiver

Sa kabila ng pahayag ng Del Monte na kaya nilang manatiling gumagana, isinasalaysay ng mga artikulo ang isang mas malinaw na palatandaan mula sa mga nagpapahiram: isang nagpapahiram lamang ang nagpalawig ng debt waiver habang papalapit ang deadline sa Setyembre.

Ang isang debt waiver ay pahintulot ng nagpapahiram na huwag ipatupad ang mga kondisyon ng utang kahit lumabag ang nanghihiram sa ilang probisyon.

Ang katotohanan na isang nagpapahiram lamang ang nagsabi ng "oo" habang ang iba ay tahimik — o hindi nagbibigay ng ekstensyon — ay isang malinaw na signal na hindi dapat balewalain.

Hindi ito nagmumula sa isang analyst na may sariling agenda o isang regulator na nag-iingat lamang.

Ito ay isang kilos ng pera: ang mga nagpapahiram na nagtatantya ng sarili nilang panganib at nagpapasya kung ibibigay nila ng karagdagang oras ang Del Monte Pacific.

Ang majoritang nagpapahiram na hindi nagpalawig ay nagbibigay ng imbes na katahimikan na mas malakas kaysa sa anumang press statement ng kumpanya.

Para sa mga may hawak ng DMPF: hindi ang sinasabi ng management ang pinakamahalaga — ito ang kung ilan sa mga nagpapahiram ang sumunod sa kanilang salita.

Ang Setyembre na Patakbuhin: Kung Ano ang Aktwal na Nagpapasya

Ang tanong ay hindi kung tama ang SGX o tama ang Del Monte — ang tanong ay kung anong mangyayari sa Setyembre kung kailan tatamaan ang deadline ng utang.

Kung ang natitirang mga nagpapahiram ay magpalawig ng kanilang mga waiver bago ang deadline, mapapalaya ang Del Monte mula sa agaran na panganib ng default at magkakaroon ng oras para makahanap ng mas pangmatagalang solusyon.

Kung hindi sila magpalawig, ang del Monte ay maaaring maharap sa isang agarang restructuring o mas malubhang hakbang.

Ang mga may hawak ng DMPF ay may isang kongkretong bagay na dapat bantayan: hindi ang susunod na quarterly earnings, kundi ang mga balita tungkol sa mga negosasyon sa nagpapahiram sa mga darating na linggo.

Bawat karagdagang nagpapahiram na nagbibigay ng ekstensyon ay nagpapahina ng going concern risk; bawat nagpapahiram na tumatangging magbigay ay nagpapatibay nito.

Ang kilusan ay magiging maliwanag bago mag-Setyembre: kung makakalayo ang Del Monte ng dalawa o tatlong karagdagang nagpapahiram na sumasang-ayon sa waiver, ang mga presyo ng DMPF ay malamang na mag-recover dahil ang solvency story ay nagbabago.

Kung mananatiling nag-iisa ang unang nagpalawig, ang Setyembre ay isang cliff na hindi pa naka-presyo sa kasalukuyang antas ng pagbabahagi.