PH Peso at PSEi|Oil Crash, Bakit Pa Rin Mahina?

ADB at ang 4.4% na Tanong

Ang ADB ay nagpababa ng forecast para sa Pilipinas mula 5.3% patungong 4.4% ngayong taon — at ang numerong iyon ay nakakabit sa isang kondisyon na malapit nang masuri ng merkado. Ang ADB ay nagsabi na ang 4.4% ay batay sa pagpapalagay na maigsing labanan lang ang Middle East conflict — dalawang buwan, hanggang ngayong Mayo. Ngunit ang Strait of Hormuz ay sarado pa simula Pebrero, at ang bawat linggo na nagtatagal ang krisis ay nagpapalaki ng puwang sa pagitan ng forecast at ng katotohanan.

Ang susi dito ay ang pagkakaugnay ng Pilipinas sa langis na ini-import. Ayon sa ADB, ang bansa ay lubhang umaasa sa imported fuel, kaya ang presyo ng langis na tumataas ay direktang kumukuha ng purchasing power mula sa mga mamimili at nagpapababa ng margin ng mga negosyo. Ang resulta ay nag-manifest na sa datos: ang peso at ang PSEi ay kabilang sa pinaka-mahirap na nagpagana sa buong Asya simula nang magsimula ang digmaan sa Iran noong Pebrero. Hindi ito isang simpleng risk-off na pagsalat — ito ay isang structural repricing ng Pilipinas bilang isang oil-dependent economy.

Ngunit ang tanong na hindi pa nasasagot ng ADB forecast ay mas malalim: kahit na bumaba ang langis ngayon dahil sa peace deal, bakit hindi pa agad bumabalik ang foreign capital sa PSEi? Ang presyo ng langis ay isang salik, ngunit ang pag-alis ng foreign investors mula Pebrero ay lumikha ng positioning structure na may sariling momentum — ang bawat linggo ng net outflow ay nagpapahirap sa reversal kahit ang macro signal ay nagbabago na.

Ang Hormuz Deal at ang Hindi Natatapos na Panganib

Ang utak ng merkado ngayon ay nakatuon sa isang balita: ang US at Iran ay papalapit sa kasunduan para buksan ang Strait of Hormuz, at ang Brent crude ay bumagsak ng mahigit 4% sa iisang araw. Para sa Pilipinas, ang mekanismo ay malinaw — mas mababang langis ay nangangahulugang mas mababang import bill, mas mababang presyur sa inflation, at posibleng mas maraming espasyo para sa BSP na mag-cut ng rates. Ang FSCC mismo ay nagtala na ang Middle East war ay isa sa pangunahing panganib sa sistemang pampinansyal ng bansa.

Ngunit ang financial system vulnerability na binalaan ng FSCC ay hindi naaalis sa sandaling bumaba ang presyo ng langis. Ang tanong ay kung sino ang nag-absorb ng lumabas na foreign positioning mula Pebrero hanggang ngayon. Ang datos ay nagpapakita na ang foreign net selling sa PSEi ay patuloy na hindi natuwid ng domestic institutional buying — ang puwang ay nananatili. Ang peace deal ay nagbabago ng import cost equation ng Pilipinas, ngunit hindi nito awtomatikong nagbabago ang participant structure ng equity market.

Ito ang sentro ng FSCC warning: ang mga bangko at institusyon ay naka-expose pa rin sa mga panganib na nauugnay sa elevated energy costs at sa posibleng remittance disruption. Ang Gitnang Silangan ay nagbibigay ng mahigit 17% ng kabuuang remittances ng Pilipinas — at kahit na ang digmaan ay huminto ngayon, ang mga Pilipinong manggagawa doon ay nag-aatubili pa ring bumalik o mag-deploy sa rehiyon. Ang peace deal ay nagtatanggal ng pinakamataas na scenario, ngunit ang structural exposure ay nananatiling lampas sa kapangyarihan ng isang balita na maayos.

Ang Impeachment at ang Pagkawala ng Reform Capital

Ang pagbubukas ng impeachment trial ni VP Sara Duterte sa Senado ay nagdaragdag ng isang layer ng panganib na hindi naaayos ng kahit anong peace deal sa Gitnang Silangan. Ang mga opisyal ng negosyo at civil society ay malinaw na nagsabi: kapag ang rule of law ay tila nasa ilalim ng political interest, ang investor confidence at institutional credibility ay nagdurusa. Ang statement na iyon ay hindi retorika — ito ay isang positioning signal para sa institutional capital na may alternatibong destinasyon sa ASEAN.

Ang pinakamahalaga sa lahat ng ito ay ang reform calendar ng Marcos administration. Ang mga prayoridad sa budget transparency at sa pagpapababa ng kapangyarihan ng political dynasties ay natigil na sa gitna ng impeachment noise. Para sa mga dayuhang institutional investor na naghihintay ng structural reform bago mag-recommit ng capital sa PSEi, ang bawat buwan ng legislative distraction ay isang buwan na mas matagal na maghihintay bago pumasok muli.

Ang verification point ay ang Senate vote sa impeachment: kung mabilis na maaksyon ang Senado at maaabot ang desisyon sa loob ng ilang linggo, ang political uncertainty premium sa PSEi ay maaaring bumaba nang mabilis. Ngunit kung ang trial ay umabot ng maraming buwan at nilalamon ang buong legislative agenda, ang foreign capital na umaalis mula Pebrero ay hindi magbabalik kahit na maging positibo ang US-Iran peace deal — sapagkat ang pinaka-kritikal na variable ay hindi na ang presyo ng langis kundi ang kapasidad ng pamahalaan na mag-execute ng mga repormang kailangan ng ekonomiya.