Sivers Semiconductors|Vdn köper miljoner styrelsen säljer 121 miljoner

Vd:ns miljonköp mitt i insiderflykten

Sivers Semiconductors vd köper aktier för miljonbelopp samma dag som en styrelseledamot säljer sitt innehav för 121 miljoner kronor. Två personer i samma ledning drar åt varsitt håll på samma dag, i samma bolag, med samma information framför sig.

Frågan är inte om någon av dem har fel siffror. Frågan är vems tidshorisont som avgör vad köpet respektive försäljningen egentligen betyder.

Insynshandeln är inte ny denna vecka. Redan under toppveckan i mars sålde bolagets närmaste krets aktier för 57 miljoner kronor, mitt i det som då var en stigande kurs driven av hausse på plattformen X.

Storägaren Achilles Capital, som tillsammans med en annan ägare kontrollerade 18,2 miljoner aktier i mars, äger i dag noll aktier enligt bolagets eget register. Chefen för den amerikanska utvecklingsavdelningen har under samma period sålt aktier för 42 miljoner kronor, transaktioner som inte ens syns i Finansinspektionens insynsregister eftersom bolaget bara registrerar styrelse, vd och finanschef.

Storägarnas tysta reträtt sedan mars

Det gemensamma mönstret hos säljarna är att de suttit längst i bolaget. Grundare, storägare och den tekniska utvecklingschefen har alla minskat sitt innehav när kursen stått som högst, inte när den fallit.

Erik Fällström, som sålt sitt innehav, säger till EFN att försäljningen inte skett av negativ anledning och att det är mycket på gång i bolaget just nu. Samma person som säger sig tro på bolaget har alltså redan tagit hem hela sin vinst.

Antagandet som håller optimismen uppe är att insiderförsäljning bara speglar privatekonomi, inte bolagets utsikter. Men det antagandet kräver att den som säger att mycket är på gång ändå väljer att inte äga en enda aktie när det inträffar, en position som är svår att förena med genuin övertygelse.

Tekniken bakom hausset är inte påhittad. Partnerskapen med Ayar Labs och Jabil inom AI-datacenter är konkreta valideringar av Sivers position i en verklig marknad, men orderboken har ännu inte vuxit i den takt som skulle motivera insidernas kvarhållande om historien vore lika stark som köpsignalen antyder.

Kassan, förlusten och det verkliga testet

Bakom insiderhandeln ligger en kassa på 45 miljoner kronor, ställd mot en rörelseförlust på 178 miljoner kronor under 2025. En riktad nyemission i april tillförde 125 miljoner kronor, men bolaget väntas inte bli lönsamt förrän tidigast 2028.

En omräknad bokföring som ökar den redovisade förlusten ytterligare, en redan pressad kassa och försenade finansiella rapporter är tre separata varningssignaler som löper parallellt med hela insiderbilden, inte enstaka isolerade händelser.

För den som redan äger aktien blir nästa kvartalsrapport testet: håller kassan och förlusttakten linjen, eller tvingas bolaget till en ny nyemission som spär ut innehavet ytterligare. För den som står utanför och överväger att köpa in sig i hausset blir testet ett annat, nämligen om ordervolymen från partnerskapen med Ayar Labs och Jabil faktiskt syns i siffrorna innan kassan sinar.

Rör sig ordervolymen från datacenterpartnerskapen synligt uppåt innan kassan på 45 miljoner kronor är förbrukad, blir vd:ns köp den signal som till slut bekräftas av fundamenta. Kommer i stället ännu en nyemission innan dess, blir insidernas utförsäljning den signal som visade sig stämma. Det är den ordningen, inte kursrörelsen i sig, som avgör vilken sida som hade rätt.