KONTR Yakın İzlemede 450 Milyon TL Temerrüt|Ortaklar 12,80den Sattı, Biri Dipten Aldı

Kontrolmatik'e Ne Oldu: Endeksten Çıkış ve 450 Milyon TL Temerrüt

Kontrolmatik Teknoloji, 18 Haziran 2026 itibarıyla BIST 50, BIST 100 ve BIST 500 endekslerinden çıkarılarak Yakın İzleme Pazarı'na alındı. Son işlem günü kapanış fiyatı 6,83 TL seviyesindeydi. Ancak endeks çıkarımı bu tablonun nedenini değil, sonucunu özetliyor. Asıl mesele, mayıs ayında iki ayrı borçlanma aracında yaşanan temerrüt ve Halkbank ile VakıfBank'a yapılan finansal yeniden yapılandırma başvurusunda yatıyor. MKK'ya aktarılamayan tahvil tutarı toplam 450 milyon TL'ye ulaştı. 5 Haziran'da ikinci temerrüt gelince söz konusu tahviller Borsa İstanbul Gözaltı Pazarı'na alındı. Kredi derecelendirme kuruluşu JCR Avrasya, şirketin notunu BB'den önce B-'ye, ardından temerrüt düzeyi olan prD'ye çekti. Yakın İzleme, iflas değil; kayyım benzeri finansal baskı altındaki şirketlerin daha sıkı izlendiği bir pazar. Şirket faaliyetlerini sürdürüyor: 2026 ilk çeyreğinde 2,75 milyar TL hasılat raporlandı. Dolayısıyla sorun gelir üretimi değil; bu gelirlerin borca servis etmeye yetip yetmediği meselesi. Kısa vadeli yükümlülükler 21,31 milyar TL ile dönen varlıkların 1,12 milyar TL üzerinde seyrediyor. Bu açık, şirketin kendi kendini finanse edemez konuma geldiğinin net göstergesi.

Ortak Satışından Takasbank Temerrüdüne: Paranın İzleri

Ana ortaklar Ömer Ünsalan, Sami Aslanhan ve KMT Teknolojik Yatırımlar, 22 Aralık 2025'te pay başına 12,80 TL'den toptan satış gerçekleştirdi. Nominal değeri 94,35 milyon TL olan bu satış dalgası piyasaya yüklü miktarda pay sürdü. Hisse, bu süreçte 15,87 TL zirvesinden 6,22 TL'ye kadar geriledi; halka açıklık oranı yüzde 71,78'e yükseldi. Serbest dolaşımdaki pay miktarının bu denli artması, kredili işlem yapan aracı kurumları kırılgan bir konuma taşıdı. 30 Nisan 2026'da Takasbank ekranlarına 536 milyon TL büyüklüğünde ve 48,3 milyon lotluk temerrüt düştü. Borsa İstanbul aynı gün zorunlu alım gerçekleştirerek açığı kapattı; ancak bu müdahale sorunun kaynağını değil, yüzeyini ele aldı. Ortakların zirveden çıkışı, halka açıklık oranını artırarak hem hisse arzını hem de sistemik temerrüt riskini büyüttü. Piyasa, bu satışın şirketi bilen aktörlerin öngörüsünü mü yansıttığını, yoksa salt portföy yönetimini mi simgelediğini henüz bilmiyor. Şirket ise KAP açıklamasında "mevcut nakit akışındaki bozulma ve finansmana erişimde yaşanan güçlükler" ifadesini kullandı. İki farklı bilanço yorumu buradan doğuyor: yönetim geçici likidite sıkışıklığı diyor, alacaklılar tahvil temerrüdü görüyor. Bu okumanın hangisinin doğru olduğu, yeniden yapılandırma müzakerelerinin sonucuna bağlı.

YİP Kararından Saatler Önce 17,5 Milyon Lot: Fırsat Alımı mı, Tuzak mı

17 Haziran'da Yakın İzleme kararı açıklanmadan saatler önce, piyasada KONTR'a yönelik 17,5 milyon lotluk alım hareketi kaydedildi. Bu hareket, ParaMedya tarafından "esrarengiz tavan" olarak nitelendirildi ve fırsat alımına işaret eden bir sinyal olarak sunuldu. Oysa aynı gün YatırımX, KONTR'da maaşların bile gecikmeye başladığını raporladı. Aynı catalyst, iki farklı kaynak tarafından zıt sonuca yönlendirilmiş durumda. Kârını önce bilen biri dipten alıp karardan önce çıktıysa, fiyat hareketi kısa vadeli bir manipülasyon örüntüsüne işaret eder. Yeniden yapılandırma başarıya ulaşacağına inanan uzun vadeli bir alıcıysa, aynı hareket bilanço iyileşmesine erken pozisyon almak anlamına gelir. Kayıpların boyutuna bakıldığında 15,87 TL zirvesinden 6,83 TL'ye gerileyen hisse, endeks ağırlıklı pasif fonların zorunlu satışına maruz kaldı. Bu zorunlu satış, fiyatı temel değerden koparabilir; yani gerçek değeri olan bir hissede yapay iskonto yaratabilir. Ama aynı tablo, sorunlu bilançoya rağmen fiyatın henüz dip bulmadığı anlamına da gelebilir. Kısa vadeli yükümlülüklerin dönen varlıkları 1,12 milyar TL aşması ve tahvil temerrüdünün prD seviyesine gerilemesi, dipten alım okumasını riske atan bir karşı ağırlık sunuyor. Bu, piyasa aktörlerinin aynı verilerden karşıt sonuçlar çıkardığı, çözümsüz bir ikilem.

07 Temmuz ve Sermaye Artırımı: Karar Noktası Nerede

Kontrolmatik'in 07 Temmuz'da gerçekleştirmeyi planladığı Olağan Genel Kurul, yeniden yapılandırma sürecinin kilit noktası. 4 Haziran toplantısı nisap sağlanamadığı için yapılamamıştı; yeni toplantı yetkilendirme işlemlerini ve SPK bedelli sermaye artırımı başvurusunu hızlandırabilir. Şirket KAP açıklamasında bedelli artırımı likidite imkânı ve finansal borç azaltımı olarak tanımladı; varlık satışı seçeneklerinin de değerlendirildiğini ekledi. Artırım onaylanırsa kısa vadeli borç yükünün bir kısmının özkaynak olarak karşılanması ve Halkbank/VakıfBank müzakerelerinin somutlaşması mümkün hale gelir. Onaylanmazsa ya da genel kurul yine nisap sağlayamazsa, operasyonel gecikmeler kronik hale gelir ve temerrüt zinciri genişleyebilir. Bu ayrım, hisseciyle izleme listesindekinin takip etmesi gereken değişkeni netleştiriyor. Hisseci için kritik soru şu: Genel Kurul nisabı sağlanır mı ve artırımdan gelen kaynağın hangi borca öncelik verileceği netleşir mi? İzleme listesindeki yatırımcı ise yeniden yapılandırma protokolünün Halkbank ve VakıfBank tarafından imzalanıp imzalanmadığını bekliyor. Şirket faaliyetini sürdürüyor, 40,8 milyar TL varlığı var; ancak 21,31 milyar TL kısa vadeli yükümlülük bu varlık tabanının ne kadarının serbest olduğunu sorgulatıyor. Gerçek sınama 07 Temmuz'da: nisap ve artırım onayı gelirse yapılandırma hikayesi güçlenir; gelmezse mevcut okumanın risk yükü daha da ağırlaşır.