Hòa Phát thêm 20.000 tỷ|Công suất tăng, HRC giảm

20.000 tỷ cho bước nhảy công suất

Hòa Phát vừa đề xuất rót thêm 20.000 tỷ đồng cho dự án ray và thép đặc biệt tại Dung Quất. Phần mở rộng thêm hơn 76,9 ha và 2 triệu tấn công suất mỗi năm.

Dự án hiện hữu khởi công cuối năm 2025, vốn ban đầu hơn 10.000 tỷ đồng và công suất khoảng 700.000 tấn mỗi năm. Nếu đề xuất được triển khai, tổng vốn lên khoảng 30.000 tỷ đồng, còn công suất lên khoảng 2,7 triệu tấn mỗi năm.

Vì vậy, câu hỏi với người đang theo dõi HPG không chỉ là doanh nghiệp có mở rộng hay không. Câu hỏi là phần công suất mới sẽ được hấp thụ bởi nhu cầu thật, hay chỉ làm tăng quy mô trước khi chu kỳ thép xác nhận.

Nền lợi nhuận gặp áp lực giá

Hòa Phát có nền tảng để tự tin khi doanh thu quý II đạt 55.158 tỷ đồng, tăng 53% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 6.424 tỷ đồng, tăng 51%, còn sản lượng bán đạt 3,5 triệu tấn, tăng 35%.

Nhưng dữ liệu giá đang kéo câu chuyện theo hướng ngược lại. Formosa Hà Tĩnh giảm khoảng 8 USD mỗi tấn HRC giao tháng 9, còn HRC từ Ấn Độ được chào khoảng 505 USD mỗi tấn, thấp hơn tuần trước 10 USD.

Hai dữ liệu này không phủ định nhau, nhưng chúng thuộc hai thời điểm của cùng một quyết định. Kết quả quý II cho thấy năng lực và sản lượng đã được ghi nhận, còn giá HRC thấp và sức mua yếu nhắc rằng công suất tương lai chưa tự động tạo ra biên lợi nhuận tương lai.

Checkpoint là quý I/2027

Dòng tiền cũng không đưa ra một câu trả lời thống nhất. Trong tuần 32, nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 2.249,5 tỷ đồng trên toàn thị trường và HPG nằm trong nhóm được mua, trong khi tự doanh bán ròng 2.230,3 tỷ đồng và tổ chức trong nước bán ròng 980,3 tỷ đồng, đều có HPG trong nhóm bị bán.

Các con số trên là dòng tiền toàn thị trường, không phải giá trị riêng của HPG. Vì vậy, chúng cho thấy sự phân hóa trong cách nhìn, chứ chưa đủ để kết luận bên mua hay bên bán đã đúng.

Mốc kiểm chứng rõ nhất là đầu quý I/2027, khi dự án hiện hữu được đặt mục tiêu vận hành. Cho đến lúc đó, phán đoán vững nhất là Hòa Phát đang đặt cược vào năng lực thép dài hạn, nhưng kết quả của khoản mở rộng vẫn phụ thuộc vào tiến độ thực tế và khả năng hấp thụ sản lượng trong bối cảnh giá HRC còn chịu sức ép.