Masan MSN nâng lãi kỷ lục 40%|Giữa phiên VN-Index thủng 1.700 điểm

Nâng lãi 40% giữa phiên đỏ lửa

Sáng nay thị trường chứng kiến một phiên bán tháo trên diện rộng, VN-Index bốc hơi hơn sáu mươi hai điểm và rơi khỏi mốc một nghìn bảy trăm. Giữa làn sóng đỏ đó, Tập đoàn Masan lại công bố một quyết định ngược dòng hoàn toàn: nâng kế hoạch lợi nhuận sau thuế cả năm hai nghìn không trăm hai mươi sáu lên mức mười nghìn đến mười một nghìn năm trăm tỷ đồng, tăng tới bốn mươi phần trăm so với chỉ tiêu cũ.

Câu hỏi đặt ra là tại sao giữa lúc dòng tiền tháo chạy khỏi hầu hết cổ phiếu trụ, một doanh nghiệp tiêu dùng bán lẻ như Masan lại tự tin công bố mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hoạt động. Câu trả lời không nằm ở mảng bán lẻ quen thuộc mà ở một tài sản khoáng sản ít người để ý.

Khi lập kế hoạch năm nay, Masan giả định giá vonfram, nguyên liệu chính của Masan High-Tech Materials, ở mức khoảng ba trăm tám mươi lăm đô la một đơn vị MTU. Nhưng đến đầu tháng năm, giá thị trường đã vọt lên khoảng ba nghìn đô la, gấp gần tám lần giả định ban đầu, buộc công ty phải viết lại toàn bộ kịch bản lợi nhuận.

Từ lỗ sang lãi kỷ lục

Cú xoay chuyển giá vonfram phản chiếu ngay vào kết quả kinh doanh của Masan High-Tech Materials. Cùng kỳ năm ngoái đơn vị này còn lỗ hai trăm hai mươi hai tỷ đồng, nhưng quý một năm nay đã ghi nhận lợi nhuận sau thuế cao kỷ lục, đạt năm trăm ba mươi bảy tỷ đồng. Ban lãnh đạo Masan còn dự báo mảng khoáng sản này có thể tăng trưởng lợi nhuận gấp ba lần trong quý hai.

Điều đáng chú ý là các mảng tiêu dùng cốt lõi không phải là nơi tạo ra cú nhảy vọt này. Masan Consumer tăng doanh thu mười ba phẩy một phần trăm và lợi nhuận chỉ tăng mười một phẩy năm phần trăm, WinCommerce dù cải thiện biên lãi vẫn ở mức khiêm tốn một phẩy tám phần trăm. Phần chênh lệch bốn mươi phần trăm trong kế hoạch lợi nhuận mới gần như đến từ một nguyên liệu thô mà phần lớn nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu tiêu dùng ít khi để mắt tới.

Điều này lật ngược cách phần lớn thị trường đang đọc cổ phiếu MSN. Nhà đầu tư quen nhìn Masan qua lăng kính chuỗi WinMart hay Phúc Long, nhưng động lực định giá lại đang dịch chuyển sang tổ hợp khai thác vonfram tại Núi Pháo, một tài sản vận hành theo chu kỳ giá hàng hóa toàn cầu chứ không theo sức mua tiêu dùng nội địa.

Nội bộ mua vào giữa bất định

Gần như cùng lúc với thông tin điều chỉnh kế hoạch, Tổng giám đốc Masan Consumer, ông Trương Công Thắng, đăng ký mua hai phẩy bảy triệu cổ phiếu MCH trong giai đoạn hai mươi tám tháng bảy đến hai mươi sáu tháng tám, tương ứng khoảng ba trăm bảy mươi hai tỷ đồng theo giá đóng cửa gần nhất. Đây là tín hiệu dòng vốn nội bộ đi ngược hoàn toàn với xu hướng bán tháo đang bao trùm bảng điện hôm nay.

Tuy vậy, mức lợi nhuận mười một nghìn năm trăm tỷ đồng vẫn chỉ là đề xuất của Hội đồng quản trị, chưa được Đại hội đồng cổ đông chính thức phê duyệt. Toàn bộ động lực tăng trưởng đột biến đang phụ thuộc vào một biến số nằm ngoài tầm kiểm soát của Masan, đó là giá vonfram trên thị trường quốc tế, vốn có thể đảo chiều nhanh như cách nó đã tăng.

Với người đang nắm giữ cổ phiếu MSN, câu hỏi cần theo dõi không còn là sức mua tại các chuỗi bán lẻ mà là diễn biến giá vonfram thế giới trong quý ba, biến số quyết định liệu kế hoạch lợi nhuận kỷ lục có về đích. Nếu giá nguyên liệu này duy trì quanh vùng ba nghìn đô la một MTU, kế hoạch điều chỉnh trở thành nền tảng định giá mới cho cổ phiếu. Ngược lại, nếu giá quay đầu giảm mạnh trước khi Đại hội đồng cổ đông thông qua kế hoạch, phần lợi nhuận tăng thêm sẽ chỉ là con số trên giấy và nhà đầu tư nên chờ báo cáo quý hai chính thức trước khi định giá lại theo kịch bản mới.