Sợi Thế Kỷ|Doanh thu tăng 18%, lỗ vẫn gấp 6 lần cùng kỳ

Khoản lỗ 34 tỷ và câu hỏi về Unitex

CTCP Sợi Thế Kỷ, mã STK trên HOSE, vừa công bố khoản lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh hơn 34 tỷ đồng trong quý II năm 2026. Sau khi trừ thuế, con số lỗ tăng lên 38,5 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái công ty chỉ lỗ 6,6 tỷ đồng. Điều đáng chú ý là doanh thu thuần vẫn tăng 18,4% so với cùng kỳ, đạt gần 395 tỷ đồng, cho thấy vấn đề không nằm ở nhu cầu bán hàng.

Doanh thu tăng nhưng lợi nhuận gộp lại giảm 31,1%, chỉ còn 44,6 tỷ đồng, vì chi phí ngừng máy được hạch toán thẳng vào giá vốn. Cùng lúc, chi phí lãi vay vọt lên 53,2 tỷ đồng, gấp khoảng 6 lần cùng kỳ năm trước. Hai áp lực này cộng dồn khiến một doanh nghiệp có doanh thu tăng trưởng vẫn rơi vào thua lỗ.

Theo giải trình của doanh nghiệp, nguyên nhân chính không chỉ là chi phí vận hành mà còn đến từ khoản lỗ phát sinh tại công ty con Unitex. Đây là nhà máy mới mà Sợi Thế Kỷ đã dồn vốn đầu tư lớn trong các năm qua. Việc nhà máy này chuyển từ giai đoạn xây dựng sang vận hành, kèm chi phí lãi vay tăng vọt, cho thấy gánh nặng tài chính đang chuyển từ bảng cân đối sang trực tiếp bào mòn lợi nhuận.

Bảng cân đối: tiền mặt bốc hơi 87%

Tại ngày 30 tháng 6 năm 2026, tiền và các khoản tương đương tiền của Sợi Thế Kỷ giảm mạnh gần 87%, chỉ còn 7,5 tỷ đồng. Trong khi đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng lên 1.083 tỷ đồng, cao hơn gần 138 tỷ đồng so với đầu năm. Vốn chủ sở hữu cũng giảm xuống còn khoảng 1.684 tỷ đồng do khoản lỗ nửa đầu năm.

Một chi tiết quan trọng là chi phí xây dựng cơ bản dở dang giảm mạnh từ 1.650 tỷ đồng xuống chỉ còn 102 tỷ đồng, trong khi tài sản cố định tăng lên 2.493 tỷ đồng, gấp 2,4 lần đầu năm. Điều này cho thấy phần lớn hạng mục đầu tư nhà máy Unitex đã hoàn tất và được ghi nhận vào tài sản cố định. Nói cách khác, giai đoạn đốt tiền để xây dựng đã qua, nhưng gánh nặng khấu hao và lãi vay của tài sản mới lại chỉ vừa mới bắt đầu.

Đây là điểm mấu chốt mà nhà đầu tư cần phân biệt rõ. Nếu nhà máy đã hoàn thành xây dựng thì áp lực dòng tiền đầu tư sẽ giảm dần trong các quý tới, nhưng chi phí lãi vay và khấu hao từ tài sản mới sẽ tiếp tục đè nặng lên lợi nhuận cho đến khi công suất mới được lấp đầy và tạo ra doanh thu tương xứng. Từ số liệu hiện có, chưa thể xác định thời điểm nhà máy Unitex đạt điểm hòa vốn.

Lỗ hai quý liên tiếp và cổ phiếu thủng đáy 5 năm

Tính chung nửa đầu năm 2026, Sợi Thế Kỷ ghi nhận lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh gần 65,7 tỷ đồng và lỗ sau thuế gần 72,9 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2025 công ty vẫn lãi hơn 29 tỷ đồng. Doanh thu lũy kế 6 tháng đạt 663,1 tỷ đồng, giảm 6,6% so với cùng kỳ, và lợi nhuận gộp giảm tới 44%, còn 80,1 tỷ đồng. Đây là quý lỗ thứ hai liên tiếp của doanh nghiệp.

Diễn biến tài chính này phản ánh trực tiếp lên giá cổ phiếu. Cổ phiếu STK đã thủng đáy 5 năm, phản ánh việc thị trường đang định giá lại doanh nghiệp dựa trên kết quả kinh doanh thực tế thay vì kỳ vọng vào nhà máy Unitex như giai đoạn đầu tư trước đây. Với nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu, câu hỏi không còn là liệu chi phí đầu tư có kết thúc hay chưa, mà là biên lợi nhuận có phục hồi đủ nhanh để bù đắp chi phí lãi vay đang ở mức cao gấp 6 lần cùng kỳ.

Nhìn tổng thể, Sợi Thế Kỷ đang ở giai đoạn chuyển tiếp: đầu tư tài sản cố định đã cơ bản hoàn tất, nhưng chi phí tài chính và khấu hao mới phát sinh đang lớn hơn phần lợi nhuận gộp mà nhà máy tạo ra. Dữ liệu hiện tại chưa cho thấy khi nào Unitex đạt điểm hòa vốn hay biên lợi nhuận gộp quay lại mức trên 19% như trước đây. Với một doanh nghiệp có doanh thu tăng nhưng lỗ hai quý liên tiếp và tiền mặt giảm gần 87%, đánh giá thận trọng dựa trên tốc độ cải thiện biên lợi nhuận trong quý tới là điều hợp lý hơn là kỳ vọng vào một sự đảo chiều tức thời.