Vingroup lãi kỷ lục|VIC vẫn kéo chỉ số giảm gần 10 điểm

Lãi kỷ lục, cổ phiếu vẫn đỏ

Vingroup vừa công bố lợi nhuận sau thuế nửa đầu năm 2026 đạt 20.375 tỷ đồng, gấp 4,5 lần cùng kỳ và hoàn thành 58% kế hoạch năm. Doanh thu thuần hợp nhất vượt 222.000 tỷ đồng, tăng hơn 72%, với động lực chính đến từ chuyển nhượng bất động sản của Vinhomes và sản lượng xe điện kỷ lục của VinFast.

Nhưng đúng ngày công bố kết quả kinh doanh kỷ lục ấy, cổ phiếu VIC lại đóng cửa giảm 2,7%, xuống 214.100 đồng. Với thanh khoản gần 955 tỷ đồng, đứng thứ hai toàn thị trường, riêng VIC đã khiến VN-Index mất gần 10 điểm trong phiên, trở thành mã gây áp lực lớn nhất khi chỉ số chung đóng cửa giảm gần 9 điểm.

Đây là nghịch lý đáng chú ý nhất trong phiên cuối tháng 7. Một doanh nghiệp vừa báo lãi cao nhất từ trước đến nay lại là mã kéo chỉ số đi xuống mạnh nhất. Câu hỏi đặt ra là liệu đây chỉ là áp lực chốt lời ngắn hạn sau chuỗi tăng trước đó, hay thị trường đang nhìn thấy điều gì khác trong con số lợi nhuận này.

Ai đang mua khi giá giảm

Dữ liệu giao dịch lại cho thấy một lớp nghịch lý thứ hai. Trong khi khối ngoại bán ròng khoảng 307 tỷ đồng trên toàn sàn HoSE, họ vẫn mua ròng chính cổ phiếu đang giảm giá mạnh nhất phiên: 81 tỷ đồng đổ vào VIC, xếp ngay sau lực mua ở VCB và FPT. Người bán tháo và người gom hàng cùng xuất hiện trên một mã cổ phiếu trong cùng một phiên.

Bức tranh dòng vốn còn có một mảnh ghép mang tính cấu trúc hơn. Tại hội thảo ngày 28/7, đại diện SSI cho biết từ tháng 9, quỹ Vanguard sẽ mua khoảng 2 tỷ USD cổ phiếu Việt Nam, trong đó riêng VIC được phân bổ 770 triệu USD, gắn với thời điểm FTSE Russell chính thức nâng hạng thị trường Việt Nam lên nhóm mới nổi thứ cấp.

Nhìn qua lăng kính này, phiên giảm giá của VIC không hẳn phản ánh nghi ngờ về kết quả kinh doanh. Nó có thể là hoạt động chốt lời ngắn hạn của một bộ phận nhà đầu tư, diễn ra song song với dòng vốn tổ chức đang định vị trước một đợt mua có quy mô lớn hơn nhiều, dự kiến khởi động chỉ trong vài tuần tới.

Điều gì thật sự nâng đỡ lợi nhuận

Bóc tách sâu hơn báo cáo tài chính quý II cho thấy động lực lợi nhuận không chỉ đến từ hoạt động cốt lõi. Doanh thu tài chính trong quý đạt 21.654 tỷ đồng, gấp hơn 8 lần cùng kỳ, phần lớn nhờ khoản lãi gần 15.882 tỷ đồng từ thanh lý các khoản đầu tư tài chính và chuyển nhượng công ty con. Doanh thu bất động sản của Vinhomes cũng tăng gần 384% trong quý, trở thành nguồn đóng góp lớn nhất.

Song song đó, mảng sản xuất công nghiệp cũng tăng trưởng thực chất. VinFast giữ vị trí số một thị phần xe điện tại Việt Nam với hơn 115.900 xe bàn giao trong nước, tăng 72%, và gần 429.175 xe máy điện, gấp 3,7 lần cùng kỳ. Doanh số toàn cầu của hãng đạt gần 128.662 xe, tăng 78%, cho thấy phần lợi nhuận cốt lõi không chỉ dựa vào các khoản thu tài chính một lần.

Vì vậy, mức lợi nhuận kỷ lục của Vingroup là hỗn hợp giữa tăng trưởng kinh doanh thực và các khoản thu tài chính không lặp lại đều đặn mỗi quý. Phiên giảm giá của VIC nhiều khả năng phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư ngắn hạn trước tính bền vững của phần lợi nhuận đột biến, trong khi dòng vốn tổ chức nước ngoài, với tầm nhìn dài hơn tới đợt nâng hạng FTSE tháng 9, vẫn đang tích lũy. Nửa cuối năm, khi các khoản thu tài chính bất thường không còn, kết quả kinh doanh của Vinhomes và VinFast sẽ là phép thử thực sự cho việc liệu đà tăng trưởng lợi nhuận có duy trì được hay không.