Vingroup Top 4 Đông Nam Á|Thị trường phân hóa sâu
Cú nổ lợi nhuận Vingroup
Vinhomes vừa công bố lợi nhuận quý 1 năm 2026 tăng 866% so với cùng kỳ — đạt 25.625 tỷ đồng chỉ trong ba tháng đầu năm. Trong khi đó, phần lớn các cổ phiếu còn lại trên sàn lại đang đỏ. Đây không phải nghịch lý ngẫu nhiên — đây là dấu hiệu của một thị trường đang phân hóa theo một trục duy nhất: họ Vingroup.
Toàn tập đoàn Vingroup ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng 150%, đạt 5.611 tỷ đồng. Doanh thu thuần hợp nhất vượt 104.000 tỷ đồng. Riêng Vinhomes, doanh thu bán hàng quý 1 đạt 81.700 tỷ đồng — tăng 133% — nhờ bàn giao hàng loạt tại Ocean City và Royal Island. Lượng hợp đồng chưa bàn giao tích lũy đạt 201.600 tỷ đồng, là đệm tăng trưởng cho các quý tới.
Kết quả này ngay lập tức đẩy cổ phiếu VIC lên trần, tăng 6% trong phiên sáng 28/4 — đưa vốn hóa Vingroup vượt 63 tỷ USD. Tập đoàn chính thức leo lên vị trí số 4 Đông Nam Á về giá trị thị trường, vượt qua Singtel của Singapore và hàng loạt tập đoàn lớn tại châu Á. VN-Index tăng hơn 22 điểm trong phiên — nhưng phần lớn là nhờ lực kéo từ ba cổ phiếu VIC, VHM và VinFast.
Vấn đề nằm ở đây: trong khi bộ ba Vingroup bùng nổ, khối ngoại đã bán ròng gần 530 tỷ đồng trong phiên đó và hơn 4.700 tỷ đồng trong cả tuần trước kỳ nghỉ lễ. Thị trường đang "xanh vỏ, đỏ lòng" — chỉ số tăng nhưng đa số cổ phiếu vẫn giảm.
Tỷ phú Phạm Nhật Vượng đã tài trợ thêm 5.000 tỷ cho VinFast trong quý 1, nâng tổng giải ngân cam kết 50.000 tỷ lên 33.000 tỷ đồng. Đây là tín hiệu rõ ràng về sự cam kết dài hạn — nhưng thị trường sẽ cần nhìn thấy VinFast tiến gần hơn đến điểm hòa vốn để duy trì kỳ vọng.
Hormuz & Sóng dầu lan rộng
Eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa — và điều này không chỉ là vấn đề địa chính trị, mà đã trở thành cú sốc kinh tế có quy mô tương đương những năm 1970. Giá dầu Brent tăng khoảng 50% kể từ khi cuộc chiến Mỹ-Iran nổ ra ngày 28/2. Trong tuần từ 18-25/4, dầu Brent đóng cửa ở mức 105 USD/thùng — tăng 16% chỉ trong một tuần.
Goldman Sachs và Citigroup đồng loạt nâng dự báo giá dầu. Goldman kỳ vọng Brent bình quân 100 USD trong quý 2, 93 USD trong quý 3 — và có thể gần 120 USD nếu đàm phán hòa bình tiếp tục bế tắc. Citigroup thậm chí đưa ra kịch bản Brent lên 150 USD nếu Hormuz bị chặn đến hết tháng 6.
Chuỗi nhân quả không dừng lại ở giá dầu. Căng thẳng nguồn cung đã lan sang thị trường cà phê, đẩy giá Arabica tăng 3,75% và Robusta tăng hơn 6,7% trong tuần. Chi phí vận chuyển leo thang, áp lực lạm phát tăng mạnh tại các nền kinh tế nhập khẩu năng lượng như Nhật Bản.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ nguyên lãi suất ở mức 0,75% trong cuộc họp ngày 28/4 — nhưng đã nâng dự báo lạm phát lõi từ 1,9% lên 2,8% và cắt giảm dự báo tăng trưởng GDP từ 1% xuống còn 0,5%. Thị trường hiện định giá 74% khả năng BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng 6.
Tại Việt Nam, một đại gia năng lượng Nhật Bản đã chuyển 4 triệu thùng dầu thô về nhà máy Lọc hóa dầu Nghi Sơn — đây là bước né tránh thực tế tuyến Hormuz trong khi nguồn cung còn khả dụng. PV GAS ghi nhận doanh thu thuần vượt 135.000 tỷ đồng trong năm qua — tương đương 1,1% GDP Việt Nam. Tuy nhiên, rủi ro đảo chiều giá dầu vẫn hiện hữu và có thể ăn vào lợi nhuận nhanh như khi bùng nổ.
Fed cuối nhiệm kỳ & Lãi suất toàn cầu
Tuần này diễn ra cuộc họp cuối cùng của Chủ tịch Fed Jerome Powell trước khi nhiệm kỳ kết thúc vào ngày 15/5. Thị trường không mong đợi thay đổi lãi suất — mức 3,5-3,75% đã duy trì từ tháng 12/2025. Nhưng câu hỏi thực sự không phải là liệu Fed có giữ nguyên lãi suất không — mà là liệu Powell có phát tín hiệu cho khả năng tăng lãi suất vào cuối năm không.
CPI tháng 3 của Mỹ đã tăng mạnh nhất trong gần 4 năm. Giá dầu tăng 50% kể từ khi chiến sự nổ ra và đang thẩm thấu vào chi phí hàng hóa và dịch vụ. Thống đốc Fed Christopher Waller cảnh báo: "Giá năng lượng duy trì cao càng lâu, nguy cơ lạm phát ăn sâu càng lớn." Thị trường trái phiếu hiện dự báo Fed giữ nguyên lãi suất đến ít nhất giữa năm 2027 — đây là một sự đảo ngược hoàn toàn so với kỳ vọng cắt giảm lãi suất hồi đầu năm.
Cuộc họp này diễn ra trong bối cảnh ba ngân hàng trung ương lớn — Fed, BoJ và BoE — đều đang cùng lúc chịu áp lực từ cú sốc năng lượng. Không gian chính sách đã cạn dần: nợ công toàn cầu gần mức kỷ lục thời chiến tranh, dư địa tài khóa hạn hẹp, và lạm phát chi phí đang đẩy nguy cơ stagflation — vừa tăng trưởng chậm, vừa lạm phát cao — lên rõ ràng hơn.
Đối với nhà đầu tư Việt Nam, lãi suất USD neo cao có nghĩa là dòng vốn ngoại tiếp tục chịu áp lực rút đi. Tỷ giá USD/VND đã giao dịch sát trần — ngân hàng bán ra gần 26.370 đồng, thị trường tự do vượt mốc này. Ngân hàng Nhà nước đã bơm ròng gần 90.000 tỷ qua kênh OMO để giữ thanh khoản.
Tổng hợp lại, bức tranh ngắn hạn có hướng đi rõ ràng hơn trong kịch bản cơ sở: Hormuz vẫn phong tỏa, Fed không cắt giảm lãi suất, áp lực tỷ giá duy trì, và dòng tiền tập trung vào nhóm trụ cột thay vì phân bổ rộng. Kịch bản hồi phục phụ thuộc vào một điều kiện duy nhất — đàm phán Mỹ-Iran có đột phá, eo Hormuz thông trở lại, và giá dầu hạ về vùng 80-85 USD. Nếu điều đó xảy ra trước cuộc họp Fed tháng 6, triển vọng cắt giảm lãi suất có thể được khôi phục và dòng vốn ngoại quay lại. Điểm cần theo dõi ngay sau kỳ nghỉ: phát ngôn của Powell sau cuộc họp 29/4 và tiến độ đàm phán Mỹ-Iran tại Pakistan. Nếu cả hai đều thiếu tích cực, sóng nổi của Vingroup sẽ khó lan rộng thành đà tăng bền vững cho toàn thị trường.